|
Çarşamba, 21 Temmuz 2010 20:58 |
 |
 |
Borsada yükselişi sürüyor. Yaşanan bu yukarı harekete rağmen, piyasanın önünde yıl sonuna kadar birçok belirsizlik bulunuyor.
Ekonomist dergisinden Gözde Yeniova, bu süreçte piyasadaki olası gelişmeleri ve yatırımcılara önerilerini Yapı Kredi Yatırım araştırma ekibine sordu. Model portföylerinde yer alan hisseleri derginin bu haftaki sayısında yayınlandı. Kurum defansif bir strateji öneriyor ve model portföyüne bu beklentiye paralel olarak Çimsa, İş Bankası, Sabancı Holding, Türk Telekom ve Turkcell hisselerini koyuyor. Kurum, bu süreçte para kazanma değil, parayı koruma stratejisiyle hareket edilmesini tavsiye ediyor.
Yapı Kredi Yatırım Ekonomisti ve Stratejisti Murat Berk, piyasalar için olumlu olan görüşlerinin Avrupa ekonomilerindeki bozulma ve borç deflasyonu gibi risklerden dolayı şu anda nötre döndüğünü ifade ediyor.
Bu risklerin sürmesiyle birlikte görüşlerinin olumsuza dönebilme ihtimalini göz önünde bulundurdukları nı söyleyen Murat Berk, “Trend henüz dönmedi. Döndüğünü kredi piyasalarından anlayacağız. Büyüme verileri ikili dibi göstermiyor, resesyon demek için erken. Ağustos sonuna kadar piyasalarda olumlu hava ve çıkışın sürmesini bekleyen Yapı Kredi Yatırım yönetimi, yılın son çeyreğinin sıkıntılı geçeceğini düşünüyor. Bu süreçte para kazanma değil, parayı koruma stratejisinin benimsenmesini tavsiye eden kurum, defansif hisseleri öneriyor. Yapı Kredi Yatırım’ın model porftföyünde, Çimsa, İş Bankası C, Sabancı Holding, Türk Telekom ve Turkcell bulunuyor.
İŞTE O HİSSELER SEKTÖRÜN EN UCUZ HİSSESİ
ÇİMSA: İlk çeyrekte diğer çimento şirketlerinin üzerinde bir performans göstererek piyasa beklentilerini aşan kâr rakamı açıkladı. Şirketin yılın ikinci çeyreğinde de diğer çimento şirketlerinin üzerinde bir operasyonel performans kaydedeceğini düşünüyoruz. Şirketle ilgili bu kısa vadeli beklentilerimizin yanı sıra, şirket yönetiminin bölgesel bir oyuncu olma hedefi kapsamında bu yıl içerisinde bir satın alma ya da yeni yatırım yapılabileceği yönündeki açıklamalarını da dikkate alıyoruz.
Önümüzdeki aylarda konuyla ilgili haber akışının hisseyi hareketlendirebileceğini öngörüyoruz. Değerleme açısından bakıldığında ise, Çimsa Türk çimento üreticilerinin 16x FD/VAFÖK (kaydırılmış) ortalama çarpanının oldukça altında, 6.6x FD/VAFÖK’ten işlem görüyor. Şirket FD/VAFÖK çarpanı bazında sektörün en ucuz şirketi durumunda.
YÜZDE 37 İSKONTULU
SABANCI HOLDİNG: Sabancı Holding, son dönemde enerji sektörüne yaptığı yatırımlarla finans segmentinin toplam içerisindeki payını azaltma eğiliminde. Böylece daha dengeli bir portföy dağılımına doğru ilerlerken hızlı büyüme vaat eden enerji segmentinin dinamiklerini de bünyesine katıyor. Sabancı Holding toplam net aktif değerine oranla yüzde 37 iskontolu. Şirketin sadece İMKB’de işlem gören iştirak portföyüne göre iskontosu ise yüzde 21. fiirketin İMKB’de işlem gören iştirak portföyüne olan iskontosu yılbaşından bu yana hareket ettiği yüzde 10.2 yüzde-25.4 bandının alt sınırına yakın hareket etmeye devam ediyor.
DAHA HIZLI BÜYÜYEBİLİR
İŞ BANKASI: Büyük bankalar arasında en düşük kredi mevduat oranına sahip olan İş Bankası’nın sahip olduğu şube ağını da göz önüne alarak önümüzdeki dönemde kredilerde daha iyi bir büyüme yakalayabilir. Diğer yandan portföyünde değişken faizli tahvillerin ağırlığının yüksek olması sebebiyle bankanın faizlerdeki dalgalanmaya karşı net kârının daha korunaklı olduğunu düşünüyoruz. Bankanın takipteki kredilerdeki geçmiş tahsilat performansını da göz önünde bulundurarak, önümüzdeki dönemde de sorunlu kredilerin tahsilatı tarafında olumlu bir tablo ortaya koyabileceğini tahmin ediyoruz.
DEVAM EDEN DAVALAR BASKI OLUŞTURUYOR
TURKCELL: Geçen yıl numara taşınabilirliği uygulaması ve arabağlantı ücretlerinde yapılan aşağı yönlü ayarlama sonrasında telekom sektörü, çetin bir fiyat rekabetine sahne olmuştu. Bu yıl arabağlantı ücretlerinin yüzde 52 oranında azaltılması kararının ardından 2009’a benzer bir rekabete girilmemesi ve Vodafone’un daha kâr odaklı bir strateji izleyeceğinin sinyallerini vermesi, sektörde faaliyet gösteren şirketlerin önümüzdeki dönem mali performansı açısından umutlu olmamızı sağlıyor.
2009 son çeyrek sonuçlarını açıkladığında 2010 yılı için bir öngörü vermekten kaçınan Turkcell’in 2010 ilk çeyrek sonuçlarının ardından yaptığı sunumda, TL bazında konsolide gelirlerinde hafif büyüme beklediğini belirtmesini olumlu algılıyoruz. Devam eden davalar ve karışık ortaklık yapısı, her ne kadar şirket hisseleri üzerinde bir baskı unsuru olmaya devam edebilirse de Turkcell’in defansif yönünün daha ağır basacağını düşünüyoruz.
MODEL PORTFÖYDE AĞIRLIĞI VAR
TÜRK TELEKOM: Düzenli ve yüksek temettü dağıtımı ile getirilerin düştüğü bir ortamda iyi bir yatırım alternatifi. Sabit hat kanadında yüksek kârlılık sürerken, mobil segmentinde geçtiğimiz yıl artan rekabet sonrasında kârlılıkta ciddi düşüşlerle karşılaşmıştık.
Ancak 2010 yılında yeni bir fiyat savaşı gözlenmeyen sektörde, GSM operatörü Avea kanadında 2009 yılı üçüncü çeyrek ve dördüncü zayıf kârlılık 2010 yılı ilk çeyrekte artış trendine girdi. Bu trendin şirket finansallarına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Model portföyde TELEKOM ağırlığı var. |
|
|
Son Güncelleme: Çarşamba, 21 Temmuz 2010 21:17 |
ANASAYFA
BORSA FORUM
Borsa Sözlük
EKONOMİ TAKVİMİ
ONLİNE PARİTE
ÖNEMLİ LİNKLER
Haberler
İLETİŞİM
